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一、本基金的合座架构
本基金的合座来往架构如下图所示：
二、基础技艺花式大概
（一）基本情况
1、花式大概
本基金拟开动投资的基础技艺花式为华电外洋、杭燃集团及钱塘产业集团捏股子公司华电江东捏有的华电杭州江东自然气热电联产花式。
江东花式位于浙江省杭州市钱塘区，花式财富畛域包括江东花式关联建（构）筑物过头占地畛域的用地、技艺拓荒等，主要建造内容包括2套480.25兆瓦燃气—蒸汽蚁集轮回热电联产机组，配2台9F级燃气轮机、2台余热汽锅、2台抽凝式汽轮机；配套建造2台 50 吨/小时燃气汽锅，以及一台2.1 兆瓦微型向心透平背压式汽轮机等及配套差压发电汽机房和配电室（简称“蒸汽差压发电工程”）。
房屋建筑物主要有主厂房、办公详尽楼、打水泵房、蒸汽差压发电工程机房等，主要 建成于2015年，房屋结构类型主要分为钢混结构。
机器拓荒主要包括燃气轮机、余热汽锅、抽凝式汽轮机、背压式汽轮机等，拓荒主要 购置于2015年，散布于各电站的厂房内。
2、经营及盈利模式
1）基础技艺项生分产进程
江东花式为2套480.25兆瓦9F高效单轴自然气蚁集轮回热电联产机组，机组以昼起 夜停为主。每套燃气—蒸汽蚁集轮回机组，由一台 M701F4 型燃气轮机、一台 NG M701F4-R 型余热汽锅、一台TC2F-35.4型蒸汽轮机和一台QFR-480-2-21.5型发电机组组 成。按燃气轮机、蒸汽轮机、发电机的法例由西向东陈设，从发电机端往燃气轮机认识 看，机组转向为顺时针认识，功率输出方式为冷端输出。
坐褥进程方面，自然气在解除室解除通过燃气轮机带动发电机产生电力，燃气轮机 的余热在余热汽锅不同热度下产生高压、低压主蒸汽，鼓吹汽轮机再次带动发电机产生 电力，通过燃气蒸汽蚁集轮回发电，增多发电容量并进步机组的合座热功后果。电能经 变电拓荒及输电透露供用户使用。具体坐褥进程情况如下：
在电力和热力负荷同期具备的情况下，在发电的同期通过汽轮机抽汽向热用户供热， 即热电联产景色；若惟一电力负荷而无热力负荷，则机组只发电不抽汽供热；若惟一热力负荷而无电力负荷，机组停机通过燃气汽锅产生蒸汽进行供热。
2）结算模式
基础技艺花式主要现款流开始为发电收入和供热收入，其中：（a）发电收入：花式 公司与浙江省电网公司坚毅购售电公约，于每月1日把柄上一月度上网关隘表计抄录在 电力来往平台进行填报并生成电费结算单，经两边查对无误阐发后，开具盖印的电费结 算单及电费发票进行结算。省电网公司于每月底支付上月相应电费。（b）供热收入：花式公司与热用户坚毅供用热公约，热用户按照央求规划用气量或前月用气量的50%预缴 下月热费，当月下旬阐发当月结算热量，并把柄公约于次月结清上月热费。
3）两部制电价
浙江省自然气发电花式两部制电价（电量电价＋容量电价）是为了匹配燃机的调峰定位制定的配套策略。原则上通过电量电费收入承担自然气等变动本钱，电量电费收入由电量电价及售电量决定，自然自然气价钱存在一定进程的波动，但收货于电量电价的气电联动机制，度电角落基本保捏通晓；原则上通过容量电费收入承担投资和基本的固定本钱， 容量电费收入由容量电价及机组的装机容量决定，不受发电量影响，因此在发电量不通晓时也能保证花式基本收入。
自2015 年6月试行两部制电价以来，议论自然气价钱和燃机机组运行情况，浙江省天 然气发电花式先后履历几次主要的电价策略调整。初期把柄自然气价钱变动不按时公布调 整后的电量电价，2021 年9 月，浙江省发改委价钱处发布《浙江省发展雠校委对于优化我省自然气发电上网电价的见知》（浙发改价钱〔2021〕357 号），对自然气发电机组容量电价进行下调，同期对电量电价引入了明确的气电联动公式，具体为：自2022年1月1日起，9F、9E 机组容量电价调整为302.4 元/千瓦·年（含税，下同）；9F、6F 机组电量电价 =自然气到厂价（含管输费，下同）÷4.9×税收调整整个（1.0367）；9E、6B 机组电量电价 =自然气到厂价÷4.5×税收调整整个（1.0367）。前述公式中的折算整个（9F机组为4.9，9E 机组为4.5）参考不同品级机组发电后果详情，即对于9F机组，圭表情况下消费1方自然气燃料产生的上网电量为4.9千瓦时。
4）基本运营情况
江东花式的1#、2#机组于2013年开工建造，2015年全面建成投产。花式定位为调峰机 组，机组运营情况致密，平素监控维修责任到位，各项方针致密。
（5）基础技艺花式主交易务结算收入情况
基础技艺花式的主交易务分为发电业务和供热业务王竹子 露出。申诉期内江东花式发电、供热结算收入及占比情况如下：
发电业务
（a）电量电费收入
电量电费收入包括基数内售电收入和市集售电收入。
基数内售电：江东花式上网电量主要为规划电量即基数内电量，按照浙江省发改委确 定的气电联动方式把柄自然气价钱详情电价，年度及月度电量由能源局及省电力调控中心 讨好电网内容情况和社会对电力电量的需求详情，短期电量由浙江省电力调控中心把柄短期电力供需时局及省内自然气供应才气进行融合调度，调峰电厂对发电规划的制定不具备 自主性。每年全省燃气发电总体电量安排详情后，江东花式的发电量具有一定的可预测性。
市集售电：市集售电即电力市集化来往，主要分为中长期来往以及现货来往。。现时，花式公司市集售电方面只参与电力现货来往（包括日前来往和实时来往），电力调度机构通过日前 市集的出清情况进行发电机组的启停安排，通过实时市集的实时情况详情发电机组的发电量。
（b）容量电费收入
把柄浙江省的两部制电价策略，容量电费收入由容量电价及机组的装机容量决定，不 受发电量影响，在发电量不通晓时也能保证花式基本收入。江东花式近三年及一期容量电 价及收入情况如下表。由于2022年脱手容量电价下调，导致容量电费收入有所下落。
供热业务
供热业务方面，2021-2024年1-9月江东花式供热结算收入在同期主交易务收入中占比 平均约为5%。江东花式主要向杭州市钱塘区前进智造园畛域内11家企业客户供热，在钱塘 区政府部门的融合调配下及各热源点分区供热布景下，华电江东供热业务潜在竞争敌手有 限，客户需求稳中有升。
（6）基础技艺花式主交易务本钱情况
基础技艺花式的主交易务本钱包括燃料费、外购能源费、水费、托福运行费、材料费 及员工薪酬等，近三年及一期主交易务本钱明细情况如下表。江东花式主要运营本钱为燃 料费，即自然气采购本钱，申诉期内占比均逾越80％。
基础技艺花式为燃气—蒸汽蚁集轮回机组，发电原料为自然气，主要供应管说念为浙江省自然气管网。江东花式气源给与搀杂气，由西一气、西二气、川气和LNG构成。
现在浙江燃机自然气采购方式为各企业在省能源局牵头下与中 石油、浙能自然气公司坚毅自然气采购公约，坚毅的自然气数目将按照浙江省能源局出具 的省统调发电用气规划相关策略文献推论，具体结算将以花式公司内容用气量为准，中石 油供应量除外差额及不及部分，由浙能自然气公司通过多种门道统购统销调治补足，每月 由国度管网公司、中石油、浙能自然气公司三方详情各企业详尽气价后在电价侧进行诱骗。
同期，在自然气采购公约层面，在临到期时一般会建树3个月的“缓冲期”，保证自然 气供应通晓。如华电江东与中石油坚毅的购气公约中载明，公约期满后，若两边尚未坚毅 下一年度的公约，卖方（供气方）无义务心仪买方用气需求，若两边均恬逸陆续供用气时， 两边甘心按原公约商定陆续推论3个月。把柄过往情况，申诉期内江东花式于到期后3个月 内完成购气公约续签，自然气供应自如。
江东花式由2个供应商共同供气。2022年采购气量为35，425.13万方，其中供应商A占比 为52%，供应商B占比为48%，平均采购均价为3.72/方；2023年采购气量为34，312.65万方， 其中供应商A占比为61%，供应商B占比为39%，平均采购均价为3.27/方；2024年1-9月采购 气量为33，353.45万方，其中供应商A占比为49%，供应商B占比为51%，平均采购均价为 3.21/方。
2022年地缘突破加重了欧洲能源危急，使得外洋自然气价钱居高不下，也随之推高了 我国入口自然气价钱，自然气价钱较2021年大幅进步。2022年江东花式自然气价钱增多 53.33%。2023年自然气供应孔殷情况有所缓解，自然气价钱小幅下落。2024年1-9月自然气价钱捏续小幅下落。
（二）基础技艺花式财富价值情况
在关联假定和相应落幕要求下，给与收益法评估的江东燃机电站财富组市集价值为 160，340.00 万元，财富组账面价值为 141，788.07 万元，评估升值 18，551.93 万元，升值率 13.08%。
影响评估落幕的热切参数分析
（1）经营预测期
本次收益年限把柄2台燃机发电机组合理寿命年限详情。燃气机组设想寿命30年，江 东1号、2号机组于2045年到寿命期。故本次经营预测期为自2024年10月1日至2045年 12 月31日。
（2）运营收入
1）发电收入
量：
把柄2024 年 11 月浙江省发展雠校委、浙江能源监管办、浙江省能源局对于印发《2025年浙 江省电力市集化来往决策》的见知，浙江省统调气电在2025年不参与现货市集电力来往。 因此2025 年发电量瞻望与 2022 年、2023 年发电量水平接近，以后年度按 2022 年、2023 年平均发电量动作将来发电量预测值且不议论增长。
本次预测期给与 2022-2024 三年平均详尽厂用电率详情电站详尽厂用电率。
把柄《2025 年浙江省电力市集化来往决策》以及企业处分层预测，将来气电能否参与 现货来往具有较大的不祥情趣，因此2025年及以后不再预测现货市集售电量，一齐按基数内电量议论。
价：
基数内电价：存量机组陆续推论两部制电价，9F、9E 机组容量电价为 302.4 元/千瓦·年（含税），电量电价按气电联动方式制定，9F、6F 机组电量电价=自然气 到厂价（含管输费）÷4.9×税收调整整个（1.0367）。对于基数内电价按上述文献中气电联 动公式筹备。
容量电价：按浙发改价钱〔2021〕357号文献章程的9F、9E机组容量电价为302.4元/ 千瓦·年（含税）筹备。
2）供热收入
现在存续的11家客户续签的可能性较大，且瞻望新增供 热用户 4 家。把柄江东热电原有管网现在用热客户产能拓展情况，以及正在拓展的热用户 的情况，对将来售热量进行预测。
售热单价与自然气价钱关联，把柄历史售热单价与自然气价钱的线性关系，预测将来 年度售热单价。
（3）运营本钱
a片 男同燃料费：
2024 年10-12 月按预算气价进行预测，以后年度自然气价钱瞻望保管2024年水平不变。
燃料费为自然气购置本钱，现在浙江省燃气机组用气由省内组织统计及订价，受现在外洋市集价钱影响，发电自然气价钱波动较大。中式2022、2023年发电气耗平均值0.1903方/千瓦 时动作将来气耗水平进行预测，将来年度保捏不变。
（4）折现率
经测算，税前折现率为6.87%。
三、基金可供分配金额测算情况
本基金预测期内预测团结利润表如下
基础技艺花式团结现款流量表测算
基础技艺花式可供分配金额筹备表
基础技艺花式净现款流分拨率筹备表
（转自：REITs家）王竹子 露出
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